一、环保行业市场现状

生态环保类 PPP 项目主要包含污水处理、垃圾发电、 生态建设和环境保护(包含流域治理、边坡修复等)、 垃圾处理(包含环卫服务和垃圾  无害化处理)、供排水、海城市等领域。

环保类PPP项目分布

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相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国环保行业市场竞争格局及投资战略咨询报告》

大部分生态环保类 PPP 项目均采用 BOT  方式运作，其中供排水、海绵城市、部分以修复、绿化为主的生态综合整治等项目工程收入占比较高，对资金占用高，会导致企业现金流短期内恶化。道路清扫、收运项目虽也主要采用  BOT 模式运作，但其前期投入以环卫装备为主， 一般只需要 2-3 个月的设备采购期，便可投入运营。 生活垃圾收运、垃圾焚烧项目的建设期通常为 1 年和 2  年。相比之下，环卫服务项目对资金的占用小，回收期短。此外， 由于环卫项目的支付涉及到环卫工人的工资，政府部门会及时支付服务费，现金流良好。

委托运营项目不涉及前期的建设投资，是对资金占用最少、回款最好的商业模式。但需要注意的是 PPP  项目通常涵盖内容较多，委托运营内容一般与前期建设/改建内容打包在一起，少有单独的委托运营项目释放出来。因此，在所有生态环保类 PPP  项目中，环卫服务是少有的具有轻资产特征、现金流良好的项目。

(一)、环卫行业负债率低、现金流好

环卫行业前期投入主要是项目所需环卫装备，资金压力低;项目进程中的主要成本是环卫工人的工资，由于涉及到民生问题，政府支付很少出现拖延，整体现金流情况较好，且资产负债率较低。选取了  A 股和新三板六家较为典型的环卫公司进行统计。 环卫行业的资产负债率常年保持在 40%以下， 2017 年甚至出现下降趋势; 净现比多保持在 1  以上，现金流较好，利润质量高。

环卫行业资产负债率

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环卫行业净现比

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环卫行业短期债务压力低， 六家公司流动比率均保持在 1.5 以上，均值常年保持在 2-2.5 的区间内，且 2017 年出现上升的趋势;  现金比率均值/中位值约为 1，短期资金较为充裕。

环卫行业现金比率

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