环保并购热度不减，2018年1-7个月发生50起

尽管环保行业最近面临着融资难、资本市场表现不佳的问题，然而从并购市场表现看，2018年上半年环保行业兼并重组却依然活跃，据中国水网统计数据，其中截止2018年7月31日，环保市场共计发生并购50起，涉及金额334.27亿(仅计算披露金额)。而2017年全年环保市场共计发生385亿元的并购金额，2018年并购态势不减。

固废、危废领域成并购热门板块，主要系政策导向

通过梳理2018年7个月的并购数据，50个并购事项中，不同于前几年大气、水务板块的火热，细分行业主要分布在固废相关领域。这主要与我国环保政策走向以及考核时点密切相关。大气十条已然完毕、水十条也进入后半段，而最近“清废行动”风生水起，与其相关的固废处理、垃圾处置、危废处置、再生领域均迎来新的发展机遇。其中50起并购中就有24起涉及固废相关领域(占比达48%)，其中危废领域的并购更为突出，规模达17.92亿。

新三板市场成重要资产池，收购兼并有望持续

纵观被收购标的，其中新三板企业备受A股上市企业青睐。对于环保行业而言，新三板市场和A股市场有着明显的差异。A股市场公司体量大、规模大，接单能力和资源优势明显，特别是PPP订单的重要中标人，除此之外国企、央企的进驻使得龙头效应更加明显;而新三板市场中大多为地方性、区域性的民办企业，在接单能力、客户资源等方面都处于劣势。对于龙头企业而言，可以通过横向整合增强实力以增加市场份额，小型企业大多数沦为被并购标的。对标欧美公用事业并购进程，并购预计将逐步常态化。新三板市场中具备一些拥有专有技术和驻足特殊领域的稀缺标的，对于A股龙头企业而言，是实现横向并购和多元化战略的重要途径。

投资建议：建议沿政策轨迹关注细分行业龙头。

伴随着环保税开始征收，征收效率有所提升;环保督察常态化显著，2018年预计强度不减，走穴式监察使得环保生态强度深化。而新三板拥有400多家公司，覆盖了大气治理、水治理、固废治理等各个领域。正如我们在《环保行业2018年中期策略——一江“碧水”绿意深，“清废”攻坚正当时》中，继续看好环保板块，建议从政策推进进程中发掘潜在机会，建议关注水治理、固废治理和再生资源板块投资机会。

风险提示

政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期