业绩稳健增长，期待公司后续发展

博世科发布2019年三季报，公司实现营收24.28亿元(同比+28.36%)，归母净利润2.44亿元(同比+39.24%)，扣非净利润2.4亿元(同比+35.37%)。公司业绩稳健增长，后续订单充足保证业绩持续性，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.91、1.13和1.41元，当前股价对应PE分别为12.0、9.6和7.7倍。

在手订单结构优化，后续订单充足

2019年前三季度，公司新增订单25.19亿元，其中EPC类订单19.77亿元占比78.48%，相比2018年同期的47.82%上升了30.66个百分点，新增订单结构显著改善，支付周期短、资金回笼有保障。此外，公司在手订单充足，目前累计订单额103.61亿元。分行业来看，其中水污染治理合同额68。29亿元(占比65.91%)仍为最大。供水工程合同额12.83亿元，土壤修复合同额5.31亿元，固体废弃物处置合同额6.10亿元、二氧化氯及清洁化生产业务合同额7.24亿元，专业技术服务合同额2.20亿元其他业务合同额1.64亿元。充足的订单将支撑公司业绩稳定增长。

现金流改善，毛利率增长，费用率增长

公司经营活动现金流量净额逐步改善，2019年前三季度的经营性现金流净额为-2.32亿(同比+7.2%)，单季度来看分别为-1.1、-1.14、-0.08亿元，第三季度改善明显，而且从公司现金流量历史数据来看，第四季度往往是现金回流高峰期，我们预计2019年现金流将有明显改善。此外，公司成本管控卓有成效，2019年前三季度毛利率为31.49%，比2018年同期增加1.58个百分点。但是费用率略有增加，销售费用率2.11%，管理费用率9.32%，财务费用率5.09%，比同期分别增加了0.36、0.75、1.37个百分点。

原标题:博世科(300422)三季报点评：业绩稳健增长，在手订单充足结构优化