农机需求继续快速增长。2006年1～8月份，我国农机行业的产量整体增速在33％左右。其中，大中型拖拉机和收获机械产量增速较快。大中型拖拉机产量146526台，同比增长38.47％；收获机械产量261455台，同比增长80.18％。大中型、高性能、新型农业机械发展迅速，农业机械装备结构进一步优化。农业机械化水平不断提高，全国耕种收综合机械化水平已经达到36%左右。

　　政策支持是主因。近几年，国家对农业日益重视，产业政策的扶持力度越来越大，农机购买力大幅增强；同时，对购买大型农机具实行的一系列补贴促进了农机大户的购机需求。

　　农机行业运行继续向好，盈利质量稳步提高。上半年我国农林牧渔专用机械制造企业实现产品销售收入503.96亿元，同比增长34.76％；利润总额22.58亿元，同比增长76.65％；行业毛利率10.84％，比2005年继续提高0.24个百分点；利润率4.48％，也处于持续上升通道；期间费率5.99％，继续处于下降趋势当中。

　　上市公司行业代表性差，股改重组可能带来投资机会。沪深两市农机上市公司3家：苏福马、*ST飞彩和*ST巨力。但它们行业地位和盈利能力都很差，农机公司行业代表性极差。借股改之机，三家公司都进行资产重组。苏福马主营转为中高压开关、风电设备，*ST飞彩转为汽车零部件，*ST巨力转为中速柴油机。我们建议关注苏福马，强烈推荐*ST巨力（恢复上市）。

　　S苏福马（600290）：华仪入主，主营转为高压开关、风力发电设备

　　苏福马主营林业机械、人造板成套设备和木工机械等。由于受市场竞争和下游市场需求影响，公司近三年来盈利能力持续下降，2003～2005年实现净利润1138.23、141.89和-3664.74万元，每股收益0.06、0.01和-0.12元。

　　2006年7月，苏福马与华仪集团签订协议，华仪集团将持有的华仪科技90％股权、华仪风能100％股权及成套设备事业部、电力事业部的整体经营性资产和负债和2006年6月6日华仪集团对华仪风能1920万元现金增资，与苏福马行资产置换，差额2263.77万元作为苏福马对华仪集团的负债。资产置换完成后，苏福马的主营业务将从林业机械制造、人造板生产转为高压开关、风力发电设备领域。

　　华仪集团是国家重点生产高低压开关设备企业，浙江省高新技术企业，主营40.5KV及以下成套开关设备、配电自动化开关及终端装置、高压开关元件、风能发电设备等。华仪牌是中国知名开关设备十佳品牌。

　　华仪集团拟置入苏福马的资产为盈利能力较强的优质资产，经审计的该资产2003～2005年实现的净利润分别为656.48、1737.08、2069.90万元，折合每股收益0.05、0.12和0.13元。同时，根据公司盈利预测报告，资产置换后，2007年实现净利润6972.54万元，折合每股收益0.40元。按22～25倍PE估值，合理股价8.8～10元。
 
　　不过，中高压开关设备生产厂家众多，竞争激烈；华仪风能只具备600kw和750kw风力发电机组的生产能力，还没有掌握国际上逐渐普及的兆瓦机的生产技术。给予"推荐"的投资评级，调整后介入。

　　S*ST飞彩（000887）：宁国中鼎重组，主营转为密封件（汽车配件）

　　飞彩股份主营农用车辆的生产和销售。由于市场竞争激烈，农用车辆业务的经营业绩出现持续大幅下滑，公司盈利能力也持续下降。

　　2003～2005年公司分别实现净利润-31398.41、-32914.98、2.78万元，折合每股收益-1.04、-1.08和0.02元；虽然2005年底公司成功实施了债务重组，2006年公司基本恢复生产，经营趋于正常，但农用车行业市场竞争十分激烈，产销量下滑，今年上半年公司实现净利润-1775.39万元，每股收益-0.06元。

　　为提高上市公司盈利质量、解除退市风险，公司股改与资产重组同时进行。安徽省宁国中鼎股份有限公司协议收购安徽飞彩集团持有的上市公司21000万股股权，并以其全资子公司中鼎密封件与液压气动密封件、汽车非轮胎橡胶制品（制动、减震除外）生产与销售相关的主要资产和负债，与飞彩股份与农用车生产与销售相关的主要资产和负债进行资产置换，双方资产净值差额63.92万元为飞彩股份对中鼎密封件负债。资产置换完成后，飞彩股份的主营业务将从农用车辆制造业转向液压气动密封件、汽车非轮胎橡胶制品（制动、减震除外），成为汽车零部件类上市公司。

　　公司股改以资产重组置换进优质资产为前提，同时进行"转增、送股再减资弥补亏损"的对价安排，并有业绩承诺和10送2.5股的或有对价。公司先以资本公积金10转22增加股本（非流通股股东送给流通股股东），然后以每10股减6.7335股减资弥补以前年度亏损。股改后公司总股本从3.01亿股变为3.15亿股，流通股本从9100万股增加到10463.25万股。考虑到优质资产重组注入，公司综合对价相当于流通股股东每10股获得不低于3.54股。

　　中鼎密封件公司主营液压气动密封件、汽车橡胶制品，其生产经营的橡胶零部件产品不仅为国内各大汽车主机厂配套，还出口到美国通用福特、日本三菱等国际知名的汽车及零部件企业，在国内、国际市场具有较高的品牌知名度和影响力。*近3年中鼎密封件销量国内行业排名**。置换进入飞彩股份的相关资产2003～2005年实现净利润为1830.61万元、3283.44万元、3479.78万元，2006年1～4月净利润为1521.30万元。同时，中鼎股份承诺资产置换完成后2007～2009年累计实现净利润不低于15000万元。我们以2007年实现净利润5000万元预测，明年每股收益0.16元。按照22～25倍PE估值，公司合理股价在3.5～4元之间。给予"中性"的投资评级。

(源自：中国财经新闻网)
 
　　*ST巨力（000880）：潍柴重组，主营转为中速柴油机（船舶配件）

　　山东巨力主要从事农用三轮运输车及配件、农用四轮运输车及配件的生产和销售。由于市场需求持续的低迷、成本的上升导致公司经营无法正常开展。公司自2004年11月份开始处于停产状态，部分车间被承包经营。近三年来公司一直处于亏损经营状态，财务状况急剧恶化。

　　2003～2005年度，公司分别实现净利润-9722.22、-21377.39和-29665.97万元，每股收益-0.35、-0.77、-1.07元，2005年度公司净资产-1901.61万元；2006年上半年公司净利润-2765.68万元，每股收益-0.10元，公司面临退市风险。山东巨力在2006年4月28日公布2005年年报后，股票已暂停上市。

　　2006年7月，潍坊柴油机厂无偿收购潍城区国资局持有的1881.6万股和潍城区投资公司持有的2050万股山东巨力股份，以1元人民币协议收购巨力机械总厂持有的山东巨力4514.95万股。收购完成后，潍柴厂将持有山东巨力8446.55万股股份，占山东巨力总股本的30.59%，成为其**大股东。

　　公司资产重组与股改捆绑进行。公司将目前拥有的缺乏持续经营能力的农用三轮运输车生产资产全部转出上市公司，同时购买潍坊柴油机厂中速机、动力成套厂、成套分厂（净资产评估值17491.45万元）和其全资子公司重庆潍柴发动机厂的中速机资产（净资产评估值为11700.79万元），潍坊柴油机厂同意将转让该资产应得价款扣除上市公司对潍坊市潍城区投资公司的4987.43万元债权后的余额，作为潍坊柴油机厂代公司全体非流通股股东为股权分置改革而支付的对价。

　　股改实施后，山东巨力的净资产将由2005年12月31日的-1901.61万元上升为29192.24万元，即每股净资产由-0.07上升为1.06元。

　　通过对价安排，流通股股东获得11584.42万元的对价，相当于每10股获得8.8元的对价。在触发条件下，流通股东还可能获得10送1的或有对价。

　　潍坊柴油机厂建于1953年，是中国*早一批生产柴油机的厂商之一，是国家重点支持的内燃机研发、制造、销售骨干企业。企业产品广泛应用于重型汽车、大客车、工程机械、农用机械以及发电、排灌和船舶动力。截止到2005年12月31日，资产总额27亿元，净资产11亿元，职工4788人，2005年实现销售收入15.35亿元，实现利润1.1亿元。潍柴厂除持有潍柴动力（2338HK，23.53％）和潍坊潍柴道依茨柴油机有限公司（50％）股权外，还有潍柴中速机、动力成套厂、成套厂和重庆潍柴发动机厂等经营性资产。

　　重庆潍柴发动机厂前身是四川柴油机厂，是国有大型三线军工企业，主营6160、6170、8170型中速柴油机一直是我国沿海捕捞船型的主要动力产品，并在农业排灌、陆用发电领域得到广泛应用；主导产品CW200型柴油机原机型属中国人民解放军海军舰艇的推进动力，2000年进行了民用化改造，并以其宽泛的功率、良好的可靠性和经济性受到用户的欢迎，在沿海和沿江的运输船中迅速占领主导地位，2005年在同功率机型中占据34%的市场份额。2006年上半年，重庆潍柴发动机厂生产柴油机19.25万千瓦，同比增长46.75％；今年前8个月实现主营业务收入6.02亿元，同比下降12.8％，实现利润总额8043万元，同比增长47.87％。
 
　公司股权分置改革方案中追加对价的一个触发条件就是2007年公司实现净利润不足4907.23万元。我们根据重庆潍柴发动机厂的盈利水平简单预计，2007年公司净利润应该可以达到6700万元（利润总额1亿元，扣除33％所得税），折合每股收益0.24元。我们看好中国造船业的长期发展前景，给予其25～30倍PE，公司合理股价6.07～7.28元。给予"强烈推荐"投资评级。




(源自：中国财经新闻网)