上市三年，在深陷业绩困局、控股股东所持公司股份悉数被冻结的多重重压下，博天环境的大股东汇金聚合（宁波）投资管理有限公司（以下简称“汇金聚合”）奔走为公司觅新主。本以为接盘博天环境，青岛西海岸新区国有资产管理局（以下简称“西海岸新区国资局”）胜券在握。没成想，却出现了新的变数。7月22日早间，博天环境发布的公告显示，汇金聚合正在与中山中汇投资集团有限公司（以下简称”中汇集团“）洽谈涉及公司控制权变更之事。然而，这距离汇金聚合与西海岸新区国资局旗下青岛西海岸新区融合控股集团有限公司（以下简称“青岛融控”）签署表决权委托框架协议仅一个月的时间，这也让博天环境易主之路变得扑朔迷离。不过，7月22日晚间，博天环境的一纸公告，宣告易主之事落定。根据相关协议，中汇集团将成为博天环境的控股股东，中山市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“中山市国资委”）将成为实际控制人。

半路杀出新接盘方

7月22日早间，博天环境发布一则关于公司股票停牌的公告。对于停牌的原因，博天环境称，公司于今天收到公司控股股东汇金聚合通知，汇金聚合正在与中汇集团洽谈表决权委托及其他相关事项，上述事项涉及公司控制权变更。

公开信息来看，完成控制权转让算是博天环境当下的首要任务。4月24日，博天环境就曾发布公告称，公司正在筹划非公开发行事项，该事项可能导致公司控制权变更。但仅隔四天后，这一事项就草草收场。

两个月后，博天环境又寻得新伙伴。博天环境股东汇金聚合、上海复星创富股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“复星创富”）因业务发展需要，与青岛融控于2020年6月14日签署了《关于博天环境股份转让及表决权委托框架协议》。

具体交易为，复星创富拟向青岛融控转让其持有的博天环境不低于约2088.92万股股份（占公司总股本的比例不低于5%）。上述股份转让完成过户后，汇金聚合同意将其所持有的博天环境约8355.68万股股份（占上市公司总股本的20%）的表决权全权委托给青岛融控行使。若一揽子交易完成，青岛融控成为博天环境的控股股东，西海岸新区国资局成为新的实控人。

但让一众投资者始料未及，一个月后，中汇集团从半路杀出，这场看似没有悬念的交易还是出了变数。

为何又选择与中汇集团洽谈控制权转让事宜，是否说明青岛融控已经出局？带着上述疑问，北京商报记者致电博天环境董秘办公室进行采访，但对方电话未有人接听。

易主背后的糟心事

据博天环境介绍，公司是国内水环境领域出发较早的高新技术企业之一。然而，这样一家企业，上市刚三年的时间，就频频筹划易主，着实让投资者失望。

苏宁金融研究院特约研究员何南野称，一般而言，上市几年后，上市公司就易主，不排除以下两种情况。一是陷入盈利和发展困境，尤其是现有实控人、大股东无法带公司走出泥潭的背景下，急需外界新股东入主，使上市公司重新恢复活力；或者上市公司控股股东股权质押出现风险，急需纾困资金来解决股权质押的风险。

正如何南野所说，博天环境确实陷入经营困境。2017年上市后，博天环境交出的首份年报成绩单，营收、净利润双增长。但2018年，博天环境的业绩就“变脸”，博天环境2018年实现的归属净利润同比下降8.5%。2019年以来，博天环境的经营更是每况愈下。

数据显示，2019年博天环境的营业收入约28.89亿元，同比下降33.37%。博天环境认为2019年营收下降主要是因受市场及融资大环境影响，公司的外部订单量有所减少及放缓了部分在建项目的工程建设进度所致。

2019年博天环境的归属净利润更是亏损约7.21亿元，系上市首亏。“公司2019年归属净利润较2018年减少了489.74%，一是因为收入的下降导致毛利大幅下降，二是由于本期公司战略方向调整，对部分PPP类项目采取关停、转让等措施，同时对存在资产减值迹象的在建及已运营PPP项目进行了资产减值测试，计提了大额的资产减值损失”，博天环境如是表示。今年一季度，博天环境的归属净利润仍亏损4000多万。

从博天环境的公告中也可以看出，业绩开始恶化后，诉讼、多股东轮番减持等一系列情况也接踵而来。

作为博天环境的大股东，资金吃紧。截至今年一季度末，汇金聚合所持有的博天环境约1.48亿股股份全部处于被冻结的状态。

而上市之初，博天环境还曾定下“努力在2020年将公司打造成为百亿收入、近十亿净利的生态环境综合服务商”的目标。很显然，博天环境近几年发展的轨迹与此前的目标背道而驰。

著名经济学家宋清辉表示，这也是博天环境大股东急切寻找接盘方的关键问题。

钟情国资背景资方

无论是此前的青岛融控、还是正在洽谈的中汇集团，这两大资方的背景都不可小觑。

据Wind显示，中汇集团成立于2007年8月20日，是中山市委、市政府为保持中山市公用事业产业的资源优势，实现公用事业产业优质资产证券化，对原中山公用事业集团实施重大资产重组、整体上市而组建的国有独资企业集团。中汇集团的注册资金14.04亿元人民币，总资产超过180亿元。股权关系显示，中山市人民政府国有资产监督管理委员会持有中汇集团100%股权。青岛融控则系西海岸新区国资局100%控股的企业。

足以见得，博天环境寻找的接盘方，都有国资背景。上海天强管理咨询有限公司总经理祝波善在接受北京商报记者采访时表示，进一步来讲，有些上市公司业务发展到一定程度，发展的后劲不足、资源支撑也会出现不足。同时，一部分企业面临业务转型升级的问题。在业务转型升级的过程中，需要整合资源。相对来说，国资背景的企业资源更加丰富，或者说支撑的力度更大。

那么国资为何有意向或者愿意去接盘？祝波善称，这牵扯到国有资产、国有资本、尤其各地方的国资面临自身结构调整的问题。诸如像央企很多资源类的公司，地方国企很多平台类的公司，恰恰通过他们接盘上市公司，来实现国资版图的布局。另一个层面上，近几年，国资面临着怎样推进相关资产上市的进程。而通过接盘上市公司，也倒逼国资改革的进程提速。通过这种方式，可能会将一些资产注入到上市公司。这样既实现了国资布局的改变、也实现了对公司治理结构的优化。

值得一提的是，从博天环境披露的易主方式中，汇金聚合均提到涉及表决权委托的方式。在中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林看来，表决权委托，一方面赋予地方国企更大的话语权，这样地方国企才有动力和博天环境展开更多的业务合作，达成更多互信，另一方面表决权委托不损害自身的财产收益权。祝波善表示，通过这种交易结构的设计，来规避交易双方的风险，寻求一种平衡。