“感觉如同茫茫大海中的一叶孤舟，周围被航空母舰包围。”大约一年前，碧水源董事长文剑平在接受记者采访时坦言，民营环保企业面临的艰难处境。彼时，受金融环境影响，文剑平决定寻求更强大的力量。

一年后，即将尘埃落定，中交集团将成为碧水源第一大股东。3月11日，碧水源发布公告，中交集团拟定增入股成为公司第一大股东，其非公开发行股票的数量4.8亿股，占本次非公开发行前公司总股本的15.2%，发行价格7.72元/股，募集资金37.2亿元。

环保行业龙头民企从引入国资到国资控股，其中有何考量？曾经的“创业板第一白马股”未来将如何发展？

杭州临平净水厂是地下式污水处理厂，采用碧水源膜生物反应器（MBR）工艺。污水处理全程集成在地下进行，地上建筑风格宛若江南园林。 资料图片

一年间，与中交联姻之路

一方有平台一方有技术，双方形成协同效应，提升公司竞争优势

2019年年中，碧水源开始与特大型央企“联姻”。

去年6月4日，碧水源发布公告显示，碧水源与中交集团全资子公司中国城乡控股集团有限公司（以下简称中国城乡）签署的股份转让协议及补充协议，通过中国交通建设集团有限公司（以下简称中交集团）批准，协议已生效，此举意味着中国城乡正式成为碧水源第二大股东。

记者在采访碧水源时，公司表示，一方面，中交集团、中国城乡看好碧水源未来的发展，成为碧水源的控股股东有利于发挥混合所有制优势，借助中国城乡的资源和实力优势，推动上市公司业务发展，增强上市公司核心竞争力，实现国有资本放大效应。另一方面，碧水源以创新为灵魂，通过创新膜技术，为国家解决水环境问题，实现企业自身价值，这和中交集团、中国城乡服务国家战略的导向不谋而合。同时，碧水源拥有创新膜技术，与中交集团、中国城乡丰富的国内外资源优势和国际项目开发、执行经验，形成了良好的互补和协同效应。

碧水源迈上了更大的舞台。

今年3月，中交集团拟定增入股成为公司第一大股东。本次定增权益变动后，中国城乡持有公司股份22.0%，中国城乡及其一致行动人所持公司股份的比例为22.4%。

碧水源表示，在资金层面，中交集团控股后将有助于公司优化资本结构，降低财务风险，提高公司抵御风险的能力，未来随着中交集团作为控股股东，公司将被纳入中交集团的信用体系，将强有力促进公司改善融资环境、扩宽融资渠道、增强融资能力，促进碧水源未来持续健康发展。在业务拓展领域，中交集团为我国特大型央企，是全球领先的特大型基础设施综合服务商，确定了水污染治理等环保领域为未来重要发展方向。“本次合作的深化，将有利于进一步调整业务结构，以轻资产运营模式为主，集中精力做好技术创新，为国家环境治理提供坚实技术支撑。”

此外，记者了解到，中交集团控股后，还有利于双方进一步加强战略协作，联手参与国家重大环境治理项目；有利于双方进一步强化市场协同效应，为做好国内环境治理、污水资源化和“一带一路”沿线地区生态环保领域发展提供坚实的技术支持；有利于优化资本结构，增强公司的盈利能力。

有证券机构分析认为，双方深度合作后，将帮助碧水源融资转好，嫁接资源；碧水源国企背景+民企经营，也将实现优势协同。定增后碧水源的授信体系会和中交接轨，融资成本及财务费用有望降低，且存量项目望加速拓展，提升公司的竞争优势。

资料显示，中交集团2017年起战略拓展环保板块，在河湖流域水环境综合治理、城市黑臭河道整治、污染土处理处置方面皆有涉足。碧水源有望借助中交的资源获取更多环保项目，协同效应强（目前双方已合作哈尔滨项目、菏泽项目），成长空间充分打开。

来自碧水源的消息还表示，在中交集团中国城乡的强大平台体系下，碧水源的自主创新膜科技优势将得以最大化发挥。未来公司将回归到膜法水处理业务本源，集中精力做好技术创新，采用以核心设备销售为主的轻资产运行模式。

10年前，曾是第一高价股

碧水源不到20年的发展历程，无限风光也遭遇艰难时刻

碧水源本次易主距离2001年文剑平回国创立这家企业已近20年。这家中关村国家自主创新示范区高新技术企业，坚持以自主研发世界领先的膜技术解决中国“水脏、水少、饮水不安全”三大问题，以及为城市生态环境建设提供整体解决方案。

9年后，2010年，碧水源在深交所创业板挂牌上市，曾是沪深两市的“第一高价股”，上市首日股价就从发行价69元冲高至156元。

2013年1月，碧水源入选“2012福布斯中国最具潜力上市公司”。这一“明星”上市公司经历了十几年的发展，曾在环保行业大潮中独占鳌头，但也在2018年遭遇了行业企业普遍面临的冲击。

2018年以来，不少环保企业在政府去杠杆、融资环境发生变化的大形势下，出现现金流紧缩、资金链危机等情况。加之PPP政策转向，给行业内开展PPP项目的企业带来更大冲击。碧水源也曾陷入困境。

十几年来，专注于技术领域，文剑平感叹自己对资本市场理解不够深刻。他原本想将一定股权质押后，贷款用于企业发展。岂料资本市场遇冷，股市跌幅超出预期，原本相对安全的质押比例大幅提高，利息也大幅上升。

问题随之而来。雪上加霜的是民营企业融资难、融资贵，让这一老牌龙头民企不得不寻求改变。

去年1月11日，碧水源发布的公告称，文剑平及刘振国等4位其他股东与川投集团签署《股份转让暨战略合作意向性协议》，5位股东拟将持有的10.7%股份转让给川投集团。转让完成后，川投集团持股10.7%，将成为公司第二大股东。

2019年3月，文剑平在采访中透露，引入国资是为了降低贷款成本，相对于民营企业，国企在融资贷款时具有很大优势。当时碧水源曾发布公告称，“利用国企优势、资金优势以及融资能力强、信用评级高等优势助力扩大公司融资渠道、降低融资成本及资产负债率，全面支持公司业务发展，提升综合竞争力。”一时间，这一做法也成为国内不少民营企业的选择。