连续亏损两年后，华电能源（股票简称：*ST华源）的“保壳”进入到关键阶段。在2019年前三季度依旧亏损的情况下，公司能否摘帽*ST仍未可知。

近日，新京报记者获悉，华电能源旗下位于哈尔滨双城区的生物质发电项目在奠基仪式开始两个月后宣布项目暂缓。该项目由华电能源在2017年竞标成功，项目总投资计划不超过4亿元。1月10日，华电能源总经理姜青松对新京报记者表示，项目暂缓是出于资金问题等多方面考虑。

作为华电集团旗下较早上市的子公司，华电能源主要业务集中在黑龙江一带，公司2018年年度报告中自述，“公司已成为黑龙江省最大的发电及集中供热运营商”。而华电能源在黑龙江的业务整体却呈现出毛利率为负的情况。

此外，自华电能源2017年起连续亏损以来，公司整体的聚焦主业、收拢资金动作不断，其陆续转让资产，大部分为控股股东华电集团接盘。

在华电能源生物质项目暂缓的背后，华电集团旗下另一上市公司华电国际的生物质发电项目破产。从国内整体情况来看，一些上市公司旗下的生物质发电项目也状况不一。

华电能源生物质发电项目暂缓

元旦过后，哪怕是晴天，哈尔滨最低温度仍低于零下二十摄氏度。位于哈尔滨双城区的华电生物质发电项目尚未正式开工，被皑皑白雪覆盖着。

2017年，黑龙江发改委对哈尔滨双城区生物质发电项目进行了国内公开招标，华电能源竞标成功。2019年4月，华电能源披露的2018年社会责任报告中披露，“清洁能源发展步伐加快，哈尔滨双城区生物质能发电项目完成立项复核并取得项目核准”。

在项目实施选址上，哈尔滨兴润食品有限责任公司所在的工厂地皮被选中，最终华电能源与兴润食品约定，双方共同成立黑龙江哈尔滨双城生物质发电有限公司，兴润食品作为参股方迁出原厂址，公司原职工转入预成立的公司工作。

记者获悉，该项目动态总投资3.63亿元，华电能源与哈尔滨兴润食品约定分别按60%：40%出资建设，双方在立项阶段签订了战略合作协议。

兴润食品方面的律师告诉新京报记者，兴润食品此前已经完成了搬离工作，该项目在2019年7月举行了奠基仪式，但在2019年9月，华电能源决定对该项目进行“暂缓实施”处理。

1月10日，华电能源总经理姜青松对记者表示，这次暂缓主要是因为华电能源的资金问题，“我们上市公司连续两年亏损，资产负债率也达到了93%，所以这样的话我们的投资能力受到影响，这个是主要的方面。”

姜青松还表示，因生物质的项目比较小，有不确定性，包括补贴，主要是补贴电价，也面临“国补”改“地补”的不确定性，所以想要再研究研究，论证论证，现在是“暂不具备开工条件”。

华电能源决定暂缓该项目后，在一次双方沟通的过程中，兴润食品提出把投资额度下调。兴润食品负责人段其泉1月11日对新京报记者称，公司前期进行的搬迁等工作都已经完成，但华电能源暂缓该项目的决定并没有找公司协商而是直接告知当地政府，“按理说我几百万都不想投了”，“你出尔反尔我还敢投吗”。

在姜青松1月10日对记者的回应中，兴润食品的不打算投资，也成为项目继续推进的难点之一。记者同日自华电能源另一知情人士处获悉，在政府同意后，此前华电能源还为该项目找过接盘方，但最终没有谈拢。对于该项目何时才能继续进行，该知情人士称，该项目具体的未来建设情况，还需要华电集团与华电能源在今年春节前后开完会才能确定，“要看2020年能否‘摘帽’，资产负债率能下来多少”。

值得注意的是，华电能源2017年度已经在亏损，但在2018年度报告中提及的发展战略中还表示，要“积极推进清洁高效能源稳步发展。双城生物质发电项目力争尽快完成开工决策。继续开展生物质能项目布局选点工作，与省内生物质燃料条件好的地区进行接洽并做好项目投标准备”。

2017年以来连续亏损 黑龙江地区毛利率为负

华电能源1996年上市，自2010年以来，每年报告期末的资产负债率便一直超过80%。在2018年底时达到了92.64%。

2013年至2016年，华电能源的营业收入也处于下滑状态。2017年度、2018年度，华电能源的营业收入分别为90.8亿元、98.06亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为-11亿元、-7.6亿元。

2019年1-9月，华电能源的营业收入为73.6亿元，归属于上市公司股东的净利润为-2.12亿元。截至2019年9月底，华电能源的总资产为240.29亿元，归属于上市公司股东的净资产为13.76亿元，资产负债率为93.26%。

在2018年年度报告中，“扭亏”就已经成为华电能源多次提及的重要工作。公司在年报中提到要研究制定扭亏为盈的方案，着力开展电量优化、着力开展煤炭优化等内容。

然而，扭亏并不是容易的事情。华电能源公司在黑龙江区域的亏损最为严重。

根据华电能源2018年年度报告，公司已成为黑龙江省最大的发电及集中供热运营商，电厂分布在黑龙江省主要中心城市，截至2018年底，公司已投入运行的全资及控股发电厂8家，全部为火力发电厂。

在华电能源2018年年度报告中，公司分地区的黑龙江、北京、内蒙古业务，毛利率分别为-0.79%、21.01%、42.98%，华电能源2018年度黑龙江地区产生的营业收入94.7亿元，但相对的营业成本为95.4亿元，毛利率为-0.79%。

数据显示，华电能源在黑龙江有多家子公司，其中黑龙江龙电电气有限公司、哈尔滨热电有限责任公司、黑龙江新世纪能源有限公司、黑龙江富达投资有限公司报告期内均为亏损状态。

按照产品来看，华电能源主要有售电、供热、电表销售、煤炭销售、工程施工5大类产品，其中占收入比重最高的为售电、供热两大项目。根据公司2018年年度报告，报告期华电能源的售电业务毛利率为5.55%，而供热业务毛利率为-20.11%。

在华电能源主要面临的煤炭市场上，随着煤炭行业去产能、减量化生产以及煤矿安全生产专项整顿，煤炭价格保持高位运行，电煤成本大幅上升。华电能源在当时的应对策略中表示，公司全资拥有内蒙古天顺煤矿、参股黑河兴边煤矿，拥有了一定的煤炭资源。

华电能源的员工人数也在下降。2012年时，华电能源的员工总数还超过了1.5万人。截至2017年年底，华电能源在职员工数量合计为11650人，截至2018年年底，在职员工数量减少至10991人。

2020年1月2日，华电能源再次公告，为了提高公司及控股子公司燃料专业管理水平，及时掌握煤炭供需、运输市场形势信息，将与华电集团及其子公司开展燃料专业管理服务业务，2019年向华电集团支付管理费约1700万元。

连卖近8亿资产给控股股东 引上交所问询

在业绩上致力于扭亏的另一面，华电能源也在大力聚焦主业，转让旗下资产。

新京报记者统计，从华电能源出现亏损后的2017年10月起，其便开始了不断转让股权或资产的动作，其中华电集团频频作为接盘方。

根据华电能源2019年11月公告，为进一步聚焦公司主营业务发展，优化资源配置，公司决定向华电集团协议转让持有的华电置业2.688%股权，转让价格为22947.89万元；2019年10月公告，公司决定向华电集团协议转让持有的华电煤业2.36%股权，转让价格为54755.14万元；2019年8月公告决定向华电集团旗下资本控股公司协议转让持有的华信保险6%股权，转让价格为1642.5万元。

新京报记者计算，华电能源通过转让华电置业、华电煤业、华信保险部分股权，交易对价合计超过7.9亿元。

2019年11月，华电能源还收到了上交所的问询函，其中就对公司多次向华电集团转让资产提出质疑，要求华电能源补充披露公司频繁向关联方转让股权、处置资产的主要考虑及必要性，是否有利于上市公司聚焦主业，增强持续盈利能力。

当时华电能源回复称，由于华信保险、华电煤业和华电置业均为华电集团联合下属企业发起设立的，股权整合工作主要在华电集团内部进行，因此公司上述股权的处置均发生在公司与关联方之间。公司持有华电煤业的股权比例只有2.36%，对华电煤业没有控制力和影响力；对华电置业的投资仅仅是财务投资，根据国资委有关国有企业聚焦主业的政策要求，主业非房地产的国有企业需要重点清理退出房地产领域。

“公司处置上述股权收回的资金，可增加公司现金流，为公司聚焦主业发展提供强有力的资金保障，缓解公司经营和资金压力，降低银行贷款和资产负债率。”华电能源在回复公告中表示。

除华电能源转让参股公司的股权外，华电能源还曾计划转让旗下的房产。2019年4月华电能源决议在2019年度出售在哈尔滨拥有的龙电大厦以及南岗区大成街的龙电花园部分房产，但后来未能成交。2019年10月，华电能源决定，不再继续对龙电大厦挂牌交易，而是计划将持有的龙电大厦房产投资入股华电科工的全资子公司中电恒基。

对于目前的华电能源来说，还有较多的短期借款尚待解决。截至2019年9月底，华电能源的短期借款余额为81.76亿元，长期借款余额为62.55亿元，报告期末的负债合计224亿元。

华电能源频繁转让背后：华电集团有望助*ST金山“脱帽”

作为黑龙江老牌的上市公司，华电能源是华电集团旗下最早在A股上市的子公司。除华电能源外，华电集团目前还有国电南自、*ST金山、华电国际、黔源电力、华电重工5家A股上市公司，华电福新一家港股上市公司。

资料显示，华电集团成立于2003年4月，截至2018年12月31日，华电集团总资产8156.21亿元，净资产1828.66亿元。2018年实现营业收入2144.58亿元，净利润60.48亿元。

在华电能源频繁转让资产给华电集团的背后，是华电集团旗下的*ST金山已经通过此路径，预计实现2019年度的盈利。

同样处于保壳关键期的*ST金山，在1月8日发布公告表示，公司预计2019年度盈利6500万元至7500万元。

*ST金山表示，本次业绩预盈主要是由于公司全资子公司辽宁华电铁岭发电有限公司出售其持有的华电置业和华电煤业股权所致，影响金额约为56400万元。但是扣除上述非经常性损益事项后，公司业绩预计为-49900万元至-48900万元。

资料显示，*ST金山因2017年度、2018年度连续亏损被实施退市风险警示。与华电能源相同，辽宁华电铁岭发电转让华电置业股权、华电煤业股权的接盘方，同样为华电集团。

对于华电集团旗下其他上市公司而言，也有多家公司负债率较高，并在国资委的推动下，屡次提及“聚焦主业”。

Choice数据显示，截至2019年9月底，除华电重工外，华电集团旗下的5家A股上市公司资产负债率均超过60%，其中*ST华源、*ST金山资产负债率分别为93.26%、87.88%，且较2018年底的资产负债率有所上升；黔源电力、华电国际、国电南自的资产负债率分别为68.51%、67.61%、66.74%，较2018年底的资产负债率有所减少。

在2014年，国电南自就确立了“聚焦主业，转型升级”的发展战略；在华电重工2018年年报中也提及“聚焦主业”；黔源电力因聚焦主业的需求，也在2019年8月宣布转让持有的华信保险股权。

上市公司生物质发电项目现状：有的破产，有的赚钱

华电能源生物质发电项目暂缓，而从国内整体生物质发电项目来看，状况不一。

以华电国际旗下此前在安徽宿州的生物质发电项目为例，该项目投产后一直亏损，最后以破产告终。

根据华电国际2018年年度报告显示，2018年8月，子公司华电宿州生物质能发电有限公司的债权人向法院申请破产清算，9月5日法院受理了破产申请，9月12日指定安徽皖光大律师事务所为破产清算管理人。

根据华电国际公告，旗下宿州生物质能公司于2007年6月15日注册成立公司。在华电国际2014年公告中就表示，宿州生物质能两台12.5MW机组于2008年投产发电，机组投产后一直亏损。考虑宿州生物质能已资不抵债，经营亏损、现金流短缺的经营状况难以改善，拟对其固定资产计提减值准备2.26亿元。

目前，被称为“生物质发电第一股”的上市公司凯迪生态（*ST凯迪）也处于退市边缘。该公司2019年12月宣布，为了解决员工工资、社保等问题，稳定员工队伍，维持公司日常运转，确保司法重整能够推进，拟对旗下运城关铝热电有限公司债权以及三个生物质项目子公司（万荣凯迪绿色能源开发有限公司、夏县凯都绿色能源开发有限公司、天镇凯迪绿色能源开发有限公司）股权进行打包、打折出售。

2018年4月，长青集团公告表示，与中环新能源生物发电有限公司签署了协议，公司拟向中环新能源转让公司持有的蓬莱长青生物质能源有限公司100%股权，股权转让价款为人民币260万元。当时该项目原本属于前期手续跑办阶段，但因开工时间无法满足政府需求，长青集团不得不转让该项目。

对于长青集团来说，旗下正常运转的生物质项目即将为公司带来收益。1月3日长青集团公告，公司投资建设的铁岭长青生物质热电联产项目近日完成了72+24小时试运行，于2020年1月1日基本满足长期稳定运行的条件。2019年12月，长青集团还同时宣布，对旗下位于阜宁、新野等地的4个生物质热电项目进行投资。

Wind数据显示，目前A股市场中，有15家生物质能概念股。上市公司韶能股份1月8日公告，控股子公司翁源致能生物质发电有限公司投资建设的翁源生物质能发电一期项目发电机组（装机3万千瓦）经过近段时间试运行，具备转入商业运行的条件，现投入商业运行。2018年，韶能股份生物质发电企业共实现售电收入4.97亿元，利润总额6864.39亿元。2019年上半年，公司生物质能发电企业共实现售电收入30706.24万元、利润总额4965万元（2019年上半年数据未经审计）。翁源生物质能发电一期项目发电机组投入商业运行，将对公司2020年及今后的经营业绩产生积极影响。

2019年7月至10月，九洲电气相继宣布，旗下投资多个生物质项目收到黑龙江发改委的核准批复。此外，伟明环保、三聚环保、中闽能源等公司也曾宣布投资生物质项目。